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美联储10月未必降息 近期金价颓势难改
发布日期:2019-10-24 11:21   来源:未知   阅读:

  10月16日,美国商务部公布的零售销售月率为-0.3%,是今年2月份以来首次录得负值。10月17日美联储公布的9月工业产出月率为-0.4%,远低于前值和预期-0.1%。此外,10月以来公布的美国其他重要经济数据如:非农新增就业人口、消费者物价指数(CPI)、生产者物价指数(PPI)、个人支出月率,制造业和非制造业采购经理人指数(PMI)等皆不及前值。美联储副主席理查德.克拉里达10月18日表示,美国经济状况良好,但面临明显风险。10月21日凌晨CME“美联储观察”显示10月降息概率高达91.5%,美联储线月再次降息吗?

  美联储实施国家货币政策的权利由国会赋予,货币政策的目标是促进就业,维持恰当的通胀水平和适度的长期利率。在今年的7月和9月,美联储分别降息25个基点,利率上限由2.5%下调至2%。在7月降息的前几个月美国就业市场表现强劲,但美联储设定的长期通胀目标——核心物价指数年率较低,并且美国十年期和两年期国债收益率加速收敛,在8月的最后几个交易日收盘时连续出现利差倒挂。

  回顾年内前两次降息,7月时鲍威尔在议息会议后的新闻发布会中声称,美国经济前景仍然良好,此次将联邦基金税率降0.25个百分点至2%~2.25%的范围旨在确保经济免受全球增长、贸易疲软及不确定性带来的下行风险;并促使通货膨胀更快恢复到对称的2%目标;9月降息后,鲍威尔老调重弹,表明美国经济依旧表现良好、前景仍然乐观的同时,声称全球增长前景已经减弱,贸易政策不确定性加剧正在给美国带来压力。

  从前两次降息时鲍威尔的发言及其他的公开言论,可以将他的观点概括为:“美国经济良好,但不确定性较多,降息是预防性的。”但这种“预防”有没有必要在10月份延续继续下去还有待商榷。

  最近一年美国的平均失业率仅为3.7%,并且连续18个月不高于4%。美国9月新增非农就业人口虽然有所降低,但失业率下降到3.5%,是半个世纪以来的最佳水平。这是鲍威尔一向认为美国经济良好的最重要理由。

  我们再看一下核心物价指数年率,4月份该数据录得1.5%,较3月份的1.8%大幅下滑,但最近几月该数据显著提升,9月份重返1.8%。菲利普斯曲线表明,失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线,当通货膨胀率高时,失业率低;通货膨胀率低时,失业率高。在美国失业率一直处于历史低位,并且美联储7月和9月分别降息25个基点的背景下,核心物价指数提升也是情理之中的事。

  随着通胀的提升,美国长短国债利差慢慢扩大。截至10月18日收盘时,美国十年和两年期国债利差为0.176%,恢复到年初的正常水平。近期美联储宣布其新一轮的扩表计划,表示将自10月中旬起每月购入600亿美元美国短期债券,这一回购行动预计将延续至2020年第二季度,总计将向市场注入5400亿美元。因此未来通胀仍可能继续提升。此外,中美经贸谈判顺利达成第一阶段协议,经贸摩擦的不确定性降低。

  降息太快容易导致市场过热,埋下经济危机的种子。美联储需要时间来评估前两次降息的效果,以便更准确地了解经济状况。而不是受市场预期裹挟,做出不恰当的决策。基于以上观点,笔者认为美联储10月降息的概率非常低,黄金难以从10月的议息会议中获益。

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